Raport

List Prezesa Zarządu Quercus Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A.
Szanowni Państwo,
Z przyjemnością przedstawiam Raport Roczny prezentujący wyniki
finansowe i dokonania Grupy Quercus TFI S.A. za 2022 r. Na sytuację
finansową Quercus TFI S.A. i osiągane wyniki finansowe największy
wpływ ma wielkość i struktura aktywów pod zarządzaniem Quercus
TFI S.A., tj. wartość aktywów zarządzanych funduszy inwestycyjnych
(włączając subfundusze) i portfeli instrumentów finansowych.
Skłonność klientów do powierzania aktywów do zarządzania jest ściśle
powiązana z sytuacją na rynkach finansowych oraz osiąganymi przez
nas wynikami inwestycyjnymi (stopami zwrotu). Wpływ na wyniki
Grupy mają także: Quercus Agent Transferowy sp. z o.o. oraz Dom
Inwestycyjny Xelion sp. z o.o. (od 29 października 2021 r.), największy niezależny dystrybutor funduszy
inwestycyjnych w Polsce.
12 miesięcy temu, po znakomitym dla rynków akcji roku 2021, zalecaliśmy większą ostrożność.
Obawialiśmy się podwyższonej zmienności. Z drugiej strony zwracaliśmy uwagę na rosnącą atrakcyjność
obligacji skarbowych, które po sporej przecenie wydawały się ciekawą alternatywą. Atak Rosji na
Ukrainę 24 lutego 2022 r. zmienił wszystko. Ceny surowców energetycznych (ropa, gaz, węgiel, energia)
eksplodowały. A wraz z nimi inflacja. Zamiast szczytu wzrostu cen w I kwartale 2022 r., doświadczymy go
rok później i to na abstrakcyjnym poziomie powyżej 20% r/r. Banki centralne ruszyły do podwyższania
stóp proc. To z kolei wywołało popłoch na rynkach obligacji, a następnie akcji. Inwestorzy ruszyli w
kierunku bezpiecznej przystani, czyli amerykańskiego dolara. Kryptowaluty złożyły się, jak domek z kart.
Dopiero w połowie października sytuacja zaczęła się normalizować. Ostatnie dwa miesiące 2022 r. to
okres częściowego odrabiania wcześniejszych strat.
Główny indeks nowojorskiej giełdy – S&P500 – stracił 19,4%. Jest to wynik najsłabszy od pamiętnego
roku 2008, kiedy to spadek sięgnął aż 37,0%. Na przestrzeni ostatnich 50 lat gorzej było tylko w roku
2002 (zniżka o 22,1%) i 1974 (spadek o 25,9%). Jeszcze gorzej wypadli liderzy hossy lat 2009-2021, czyli
spółki technologiczne. Nasdaq Composite obniżył się o 33,1%.
Polskie akcje również mają za sobą trudny rok. WIG znalazł się na poziomie 57,5 tys. punktów, czyli o
17,1% niższym niż na koniec 2021 r. Z największych spółek, wchodzących w skład WIG20, jedynie w
przypadku JSW można mówić o udanym roku (wzrost kursu o +67%). W przypadku CCC przecena
sięgnęła 59%. Takie tuzy warszawskiej giełdy, jak Cyfrowy Polsat, LPP czy Allegro straciły po –
odpowiednio – 46%, 36% i 35%. Nieco lepiej zachowywały się średnie i mniejsze spółki – sWIG80 spadł o
12,8%.
Jeszcze bardziej dotkliwa była bessa na rynkach obligacji. Wybuch wojny, bezprecedensowy skok cen
surowców energetycznych i inflacji, znaczące podwyżki stóp proc. przez banki centralne, spustoszyły
portfele inwestorów lokujących środki w instrumenty dłużne na całym świecie. Przykładem mogą być
10-letnie polskie obligacje skarbowe. Jeszcze na początku 2021 r. oferowały one zaledwie nieco ponad
1% rentowności. Na końcu 2021 r. już 3,6%, a w październiku 2022 r. aż 8-9%, co było poziomem
wyższym niż podczas wielkiego kryzysu w roku 2008. Ostatecznie ubiegły rok zamknęły z rentownością
6,85% (amerykańskie 3,88%, niemieckie 2,57%).
Obawy inwestorów odczuwalne były także na rynku walutowym. We wrześniu 2022 r. kurs dolara był
wyższy niż euro. Złoty mocno tracił na wartości, szczególnie właśnie na przełomie września i
października, dochodząc do poziomu 5 złotych za dolara i blisko 4,90 za euro. Sytuacja zaczęła się
poprawiać dopiero w ostatnim kwartale. Ostatecznie dolar kosztował 4,38 zł (+8,6%), euro 4,69 zł
(+2,2%), a frank 4,74 zł (+7,1%).
Z podstawowych klas aktywów w sumie nieźle wypadły metale szlachetne. Złoto obroniło wartość
sprzed roku, a srebro zyskało 3%. Tyle szczęścia nie mieli posiadacze kryptowalut. Bitcoin potaniał aż o
64%, ethereum o 67%, a cały rynek tzw. cyfrowych aktywów przeżywa wstrząsy związane z kolejnymi
skandalami. Ropa naftowa podrożała do 80 dolarów (+7%). Miedź potaniała do 3,81 dolarów za funt (-
15%).
Trudna sytuacja rynkowa miał wpływ na aktywa poszczególnych subfunduszy / funduszy oraz uzyskane
stopy zwrotu w 2022 r. Przedstawiono je w poniższej tabeli.
Subfundusz / fundusz
Aktywa netto
na k. 2021 r.
(mln zł)
Aktywa netto na
k. 2022 r.
(mln zł)
Stopa zwrotu
w 2022 r.
QUERCUS short
45,9
68,4
19,49%
Acer Multistrategy FIZ
55,2
62,2
12,95%
QUERCUS Silver
74,5
64,5
4,51%
QUERCUS Dłużny Krótkoterminowy
501,4
245,7
3,20%
QUERCUS Ochrony Kapitału
1 233,40
662,9
2,70%
QUERCUS Gold
156,8
154,6
1,01%
QUERCUS Absolute Return FIZ
55,0
42,5
-1,80%
QUERCUS Multistrategy FIZ
85,1
64,1
-3,90%
QUERCUS Stabilny
237,7
181,0
-7,66%
QUERCUS Obligacji Skarbowych
350,9
342,1
-12,02%
QUERCUS Agresywny
500,2
311,4
-15,94%
QUERCUS Global Balanced Plus FIZ
56,3
50,0
-18,97%
QUERCUS Global Balanced
536,0
258,0
-20,20%
QUERCUS Global Growth
24,5
14,3
-27,97%
Private Equity Multifund FIZ
14,5
6,7
-41,93%
QUERCUS lev
133,0
98,2
-43,61%
Tabela przedstawia wartości aktywów netto wyliczone na potrzeby wyceny jednostek uczestnictwa na ostatni Dzień Wyceny
w rozumieniu statutu QUERCUS Parasolowy SFIO (30.12.2022 r.). Wartości te nieznacznie różnią się od wartości aktywów
netto na koniec 2022 roku, prezentowanych w sprawozdaniach finansowych subfunduszy QUERCUS Parasolowy SFIO z
uwagi na ujęcie w sprawozdaniach finansowych dodatkowych naliczeń i zmian w kapitałach.
W konsekwencji odpływu aktywów pod zarządzaniem w 2022 r. oraz obniżonych stawek opłat za
zarządzanie na niektórych subfunduszach QUERCUS Parasolowy SFIO, jednostkowe przychody netto ze
sprzedaży w 2022 r. były niższe niż w roku poprzednim. Osiągnęły one poziom 58,9 mln zł. Natomiast
jednostkowy zysk netto wyniósł 12,7 mln zł.
W przypadku wyników skonsolidowanych Grupa Quercus TFI S.A. osiągnęła w 2022 r. przychody z
działalności operacyjnej na poziomie 93,1 mln zł i zysk netto 14,1 mln zł (przed rokiem – odpowiednio –
83,0 mln zł i 25,1 mln zł).
Kurs akcji Quercus TFI S.A. na koniec 2022 r. wyniósł 3,20 zł, co w porównaniu z notowaniami na koniec
2021 r. (4,10 zł) oznaczało spadek, wpisujący się w ogólny rynkowy trend.
W nowy rok wchodzimy z większym optymizmem niż 12 miesięcy temu. Jak zwykle o tym, co będzie się
działo na rynkach, zadecyduje szereg czynników, zarówno zewnętrznych, jak i wewnętrznych. Do
najważniejszych czynników z pewnością można zaliczyć spadek inflacji. Zarówno na świecie, jak i (od II
kwartału) w Polsce. Wiele czynników, które napędzało inflację w 2022 r., znajdzie się w defensywie. Na
przykład ceny surowców energetycznych powinny wracać w kierunku bardziej naturalnych poziomów.
Spowolnienie lub płytka recesja w globalnej gospodarce będzie także pomagać w rozładowaniu napięć
powstałych przez zalanie rynków finansowych olbrzymią płynnością przez banki centralne w latach
2020-2021. Jest wysoce prawdopodobne, że instytucje te, na czele z amerykańskim Fed, zakończą
proces podnoszenia stóp proc. w I półroczu 2023 r. Czyli wiele czynników, które oddziaływało in minus
na notowania obligacji i innych klas aktywów w 2022 r., zacznie oddziaływać in plus w roku kolejnym. W
pierwszej kolejności powinno to mieć wpływ na poprawę notowań instrumentów dłużnych, w dalszej –
akcji i innych instrumentów.
Drugim ważnym czynnikiem jest wojna w Ukrainie. Niestety, wojna trwa nadal i na razie nie oczekujemy,
aby miała się zakończyć w najbliższym czasie. Zakładamy jednak, że dążenie w kierunku zakończenia
konfliktu, będzie najważniejszym zadaniem dla światowych polityków w 2023 r.
Na zakończenie chcielibyśmy raz jeszcze podziękować Państwu za okazane zaufanie. Serdecznie
zapraszamy do dalszego inwestowania z Quercus TFI S.A.
Z poważaniem,
dr hab. Sebastian Buczek
Prezes Zarządu Quercus TFI S.A.