Komentarz z 1.07.2026 r.
dr hab. Sebastian Buczek
Prezes Zarządu Quercus TFI S.A.
Tym razem to nie akcje odegrały pierwszoplanową rolę (miesiąc stabilizacji na giełdach w pobliżu rekordów wszechczasów). Należy to uznać za dobry wynik, biorąc pod uwagę skalę wcześniejszych kwietniowo-majowych wzrostów. Stopy zwrotu głównych indeksów po I półroczu wyniosły: S&P500 +9,6%, Nasdaq +12,8%, DAX +2,1%, CAC +3,1%. Czerwiec należał do taniejącej ropy i drożejących polskich obligacji.
Wykres 1. S&P500 – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
WIG osiągnął nowy historyczny szczyt na poziomie ponad 140 tys. pkt., po czym nieznacznie się skorygował, kończąc miesiąc na poziomie 135,6 tys. pkt., +15,7% w br. Z blue chips najlepiej zaprezentowały się: Orlen (+40%), Kety (+32%) i Erste (+29%), a najgorzej Dino (-31%) i Modivo (-25%).
Wykres 2. WIG – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Szeroki rynek średnich i mniejszych spółek uległ przecenie. sWIG80 osunął się do 30,6 tys. pkt., +3,4% w br. Nieco lepiej zachował się mWIG40, który zamknął miesiąc na poziomie 9,45 tys. pkt., +15,4%. Najjaśniejszymi gwiazdami GPW były m.in. Transpolonia (+265%) i Asbis (+203%). Najbardziej straciły na wartości: Ryvu (-49%) czy Answear (-30%).
Wykres 3. sWIG80 – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Wydarzeniem miesiąca była zauważalna poprawa notowań polskich obligacji skarbowych przy stabilizacji na innych rynkach. Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych 10-letnich nieznacznie wzrosła do 4,47%, niemieckich obniżyła się do 2,91%, a polskich powróciła do 5,30%, powodując istotną zwyżkę wyników funduszy obligacji skarbowych. Sytuacja na naszym rynku papierów dłużnych korporacyjnych nadal była dobra. Fundusze dłużne krótkoterminowe zanotowały wyniki inwestycyjne rzędu +2,5% od początku roku.
Wykres 4. Rentowność 10-letnich polskich obligacji skarbowych – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
W przypadku metali szlachetnych mieliśmy do czynienia z dalszą istotną przeceną notowań. Złoto potaniało do 4.025 dolarów za uncję (-7%). Cena drugiego metalu szlachetnego – srebra – spadła do 59,3 USD za uncję (-16%). Z krótkoterminowej perspektywy notowania metali szlachetnych znalazły się w pobliżu – naszym zdaniem – dość atrakcyjnych poziomów (3.500 i 50 dolarów).
Wykres 5. Złoto – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Miedź nieco potaniała do 6,25 dolarów za funt (+10%). Nadal uwaga inwestorów koncentrowała się na ropie, która gwałtownie potaniała do 70 dolarów za baryłkę (+22%), co związane było z nadziejami na odblokowanie cieśniny Ormuz.
Wykres 6. Ropa – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Kurs złotego wyraźnie osłabił się. Notowania walut wyniosły: euro 4,30 zł (+2%), dolar 3,76 zł (+5%) i frank 4,66 zł (+3%).
Wykres 7. EURPLN – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Czego oczekiwać w dalszej części 2026 r.?
Zakładamy w wariancie bazowym, że strony konfliktu w Iranie powinny dojść do porozumienia, choć sytuacja na Bliskim Wschodzie raczej pozostanie napięta.
Podtrzymujemy nasze główne założenia na cały br.:
• obligacje – pozytywnie: fundusze dłużne, zarówno krótkoterminowe, jak i obligacji skarbowych, pokonają oprocentowanie depozytów bankowych;
• akcje – neutralnie: po kwietniowo-majowym odbiciu zalecamy nieco bardziej selektywne podejście;
• metale szlachetne – negatywnie: 30 stycznia br. pękła bańka spekulacyjna na złocie i srebrze, krótkoterminowo może jednak dojść do odbicia.
Z najważniejszych czynników ryzyka należy wskazać na: ciągle geopolitykę, nieprzewidywalność prezydenta D. Trumpa, możliwe załamanie trendu na AI / krypto, słabość finansów państw, ew. rozszerzenie spreadów kredytowych.