Komentarz z 28.02.2026 r.
dr hab. Sebastian Buczek
Prezes Zarządu Quercus TFI S.A.
Ostatni miesiąc upłynął pod znakiem kontynuacji pozytywnych tendencji na rynkach finansowych, choć niekoniecznie w Stanach Zjednoczonych, gdzie tym razem pojawiły się obawy o negatywny wpływ AI na działalność niektórych spółek. Prym wiodły rynki wschodzące, na czele z Koreą. Do łask inwestorów wróciły metale szlachetne. Stopy zwrotu głównych indeksów po lutym wyniosły: S&P500 +0,5%, Nasdaq -2,5%, DAX +3,2%, CAC 5,3%.
Wykres 1. S&P500 – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Polskie akcje ustanowiły nowy rekord wszechczasów, zamykając miesiąc na poziomie 126,8 tys. pkt., +8,1% w br. Z blue chips najlepiej prezentowały się: Orange (+38%), PGE (+28%) i Budimex (+27%), a najgorzej Allegro (-11%) i Modivo (-7%).
Wykres 2. WIG – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Szeroki rynek średnich i mniejszych polskich spółek znalazł się w konsolidacji. sWIG80 osiągnął 31,3 tys. pkt., +5,8% w br. Podobnie zachował się mWIG40, który nieznacznie skorygował się, zamykając miesiąc na poziomie 8,9 tys. pkt., +9,2%. Najjaśniejszymi gwiazdami GPW były m.in. Creotech (+65%) czy Creepy Jar (+60%). Najbardziej straciły na wartości: Asseco Poland (-23%) czy Shoper (-20%).
Wykres 3. sWIG80 – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Na rynkach obligacji luty był bardzo udany, głównie za sprawą nadziei, że rozwój AI może mieć pozytywny wpływ na spadek inflacji. Rentowność amerykańskich instrumentów skarbowych 10-letnich obniżyła się zdecydowanie do 3,94%, niemieckich do 2,64%, a polskich poniżej poziomu 5%, do 4,96%, powodując, że stopy zwrotu najlepszych funduszy obligacji znacząco przekroczyły 2% w br. Sytuacja na naszym rynku papierów dłużnych korporacyjnych nadal była bardzo dobra. Fundusze dłużne krótkoterminowe zanotowały również solidne wyniki inwestycyjne rzędu +1,2-1,6%.
Wykres 4. Rentowność 10-letnich polskich obligacji skarbowych – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
W przypadku metali szlachetnych mieliśmy do czynienia z powrotem do najbardziej spektakularnej hossy od lat. Złoto istotnie podrożało do 5.267 dolarów za uncję (+21%). Cena drugiego metalu szlachetnego – srebra – zyskała na wartości do 93,6 USD za uncję (+33%). Miedź podrożała do 6,09 dolarów za funt (+7%), a ropa do 67 dolarów za baryłkę (+17%), wskutek obaw o możliwy atak Stanów Zjednoczonych na Iran.
Wykres 5. Złoto – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Kurs złotego był stabilny. Notowania walut wyniosły: euro 4,22 zł (0%), dolar 3,57 zł (-0%) i frank 4,65 zł (+3%).
Wykres 6. EURPLN – ostatni rok
Źródło: stooq.pl
Czego oczekiwać w 2026 r.?
Podtrzymujemy nasze główne założenia (w wariancie bazowym) na cały br.:
- obligacje – pozytywnie: fundusze dłużne, zarówno krótkoterminowe, jak i szczególnie obligacji skarbowych, pokonają oprocentowanie depozytów bankowych;
- akcje – neutralnie: w Stanach Zjednoczonych po ponad 3 latach hossy akcje są bardzo drogie, ale ze wsparciem AI, Fed i prognozowanym wzrostem zysków aż o 14%. W Polsce, mimo ponad 3 lat hossy, akcje nadal nie są drogie, zmienią się liderzy w kierunku spółek średnich i mniejszych, różnych okazji rynkowych nie zabraknie;
- metale szlachetne – negatywnie: obecnie złoto i srebro znajdują się w bańce spekulacyjnej, na k. 2026 r. mogą być tańsze niż dziś.
Z najważniejszych czynników ryzyka należy wskazać na: ciągle geopolitykę, nieprzewidywalność prezydenta D. Trumpa, możliwe załamanie trendu na AI / krypto, słabość finansów państw, ew. rozszerzenie spreadów kredytowych.